海外疫情分散+油价狂跌，行业景气苏醒延后

　　因为海外疫情呈分散趋向，激发国际市场对全球经济增速超预期降落的����APP极端耽忧情感。加上本月初OPEC与俄罗斯之间对减产和谈未告竣分歧，两边都打算尽最年夜产能晋升当前的原油供给量，致使国际原油价钱在短时间呈现巨幅震动，最年夜跌幅超越30%。受此影响，年夜大都化工品的价钱也随原油价钱延续下行，我们估计1季度化工行业景气难以苏醒。客岁4季度行业库存有见底迹象，可是受疫情影响，年夜大都上游化工品的库存程度较着晋升，3月份下流企业连续一般复工后无望对需求面起到较着支持。我们认为当前景气宇较高的板块首要集中在聚烯烃财产链的下流改性塑料环节，和炼化-化纤财产链的下流涤纶长丝环节。别的在高端科技财产链中要害化工新材料国产化替换的趋向之下，半导体材料、新能源锂电池材料、5G新基建相干材料的需求将连结高增加，值得重点存眷。在当前国内疫情慢慢好转的情势下，我们认为防疫物质相干的口罩和消毒液财产链相干产物将继续连结较高需求增速，而磷化工财产在国度政策和春耕行情之下也无望进入景气周期。

　　当月投资组合：建议设置装备摆设金发科技(改性塑料行业迎来景气拐点、新材料营业加快增加)，龙蟒佰利(钛财产链龙头，沿上下流延续结构)，回天新材(国内胶粘剂龙头，5G通信电子等高端范畴实现冲破)，鼎龙股分(半导体CMP抛光材料实现冲破，正在迈入从1-N的敏捷扩大周期)。行业现状：库存较着升高，油价狂跌带动PPI同比向下在当前疫情影响之下，下流企业开工和终端消费较着缩短，但上游年夜型化工装配年夜多连结较为一般的出产状况，是以全部财产链上游原材料库存程度晋升较为较着。固然估计3月份最先下流企业连续恢复一般开工，延迟的需求将慢慢释放，可是在国际原油价钱年夜幅下跌的布景之下，化工行业PPI同比估计随之下行。化工财产链价钱传导进程中，一般上游环节传导较快，下流传导相对较慢，是以在不斟酌库存减值的条件下，在油价中枢保持在较低程度时，化工财产链下流环节将延续受益。