期货日报12月17日报导：10月最先，棕榈油市场启动新一轮上涨行情，随后一路高歌猛，指数从9月30日的最低4698元/吨上涨至12月10日的最高5960元/吨，涨幅到达26.86%。阐发此轮上涨的缘由，一是厄尔尼诺致使棕榈油减产；二是印尼B30和B20生物柴油政策将在2020年最先履行，棕榈油需求向好。但是，对后市，笔者认为，利空不容轻忽，棕榈油价钱具有回落风险。

　　厄尔尼诺强度不和上轮

　　本轮厄尔尼诺始在2018年四时度，延续至2019年年中。厄尔尼诺致使棕榈油产量下滑，这在10月和11月的MPOB陈述中获得表现。10月，马来西亚棕榈油产量同比下滑8.6%，11月同比下滑16.65%，此前的1—8月，马来西亚棕榈油单月产量均保持同比正增加，1—8月累计产量同比增加10.8%，只要9月，产量环比下滑0.6%。

　　不外，值得留意的是，本轮厄尔尼诺强度低在2015/2016年度。用ONI指数来对照，本轮厄尔尼诺ONI指数最高为0.8/0.9，而2015/2016年度ONI指数到达2.5/2.6，这也意味着棕榈油减产幅度大要率小在上轮。

　　豆油和棕榈油价差缩短

　　MPOB11月陈述中的出口数据严峻低在市场预估，注解市场需求平淡。11月，马来西亚棕榈油出口量为140万吨，环比下滑14.64%，也较市场预估降落10.26%。跟着棕榈油价钱的快速爬升，国际市场上豆油和棕榈油的价差敏捷收敛，豆油、棕榈油FOB价差已从10月初的140美元/吨缩小至12月10日的15美元/吨，处在偏低程度，汗青上两者FOB价差均值在100美元/吨四周。

　　在油脂的本轮上涨行情中，豆油被动跟涨棕榈油，作为豆油原料的年夜豆，其价钱依然低迷。是以，豆油偏弱的走势将令它与棕榈油的价差保持在偏低程度，进而按捺棕榈油需求。从棕榈油的出口目标地看，中国的棕榈油库存处在5年来的高位，且进口利润年夜幅到挂，后期进口积极性不足。印度国内，棕榈油在食用油脂中的占比力年夜，其对豆油和棕榈油的价差变更较为敏感，这将按捺印度的棕榈油进口需求。

　　棕榈����APP油对柴油溢价扩年夜

　　此前，市场对生物柴油政策转变带来的棕榈油需求增量预期十分乐不雅。但是，跟着本轮棕榈油价钱的上涨，棕榈油对柴油的溢价敏捷扩年夜。9月30日，棕榈油较柴油贴水72美元/吨，那时国际柴油价钱在581.5美元/吨，毛棕榈油价钱在509.3美元/吨。而12月10日，柴油价钱为590.5美元/吨，毛棕榈油价钱为697美元/吨，毛棕榈油较柴油溢价106.6美元/吨，必然水平上按捺了棕榈油的生物柴油需求。

　　国内库存处在5年来同期最高程度

　　截至12月6日，我国口岸食用棕榈油库存为68.5万吨，处在5年来同期最高程度，客岁同期为45.22万吨。冬季为棕榈油消费淡季，但棕榈油到港量重大，估计仅12月就有50万—55万吨到港，现货库存必将进一步爬升。

　　连系上述阐发，棕榈油价钱面对回落风险，建议减持前期多单，或采纳逢高沽空的操作。